刚刚过去的2020年，“疫情”成为各行业盘点里必须提到的关键词，如火如荼的教育行业也不例外，尤其对校外教培机构、幼儿园和出国留学培训机构，造成的冲击尤其明显。甚至有业内人士称2020年是“关张年”，大到独角兽级别的“学霸君”都因为经营困难宣布停摆。

但教育行业仍然是“风口”，本身具备全民“刚需”及资本宠儿的双重身份，困难面前，教育机构各显神通，在疫情带来的行业变局当中渴望谋得更大的市场份额，更高的行业地位。

融资——头部加速跑马圈地，亏损换规模

根据虎博搜索全年数据，猿辅导在2020年共计完成四轮融资，高达245亿元人民币，位居第二的为作业帮，全年完成两轮融资，共计164.5亿元人民币。仅此两家，便以总额409.5亿元瓜分走教育行业63%的融资总额。而其余同样位列Top10融资金额名单内的企业，虽然年内融资额均超10亿元，但对比猿辅导和作业帮来说，几乎是微乎其微。

显然，在线教育已进入“红海”态势，也导致各家企业纷纷提高营销费用，用以扩大市场份额。虎博搜索中查询在线教育营销费，来自平安证券的研报显示，仅是暑期之际，2020年行业整体对外营销推广费用预计超过60亿元，而2019年合计仅为40亿左右。

巨额融资的背后，在线教育行业头部玩家进一步加大投放力度跑马圈地,以亏损换增长,资本源源不断输血支持。但火热的在线教育赛道的背后,一半是高增长高融资额的火热景象,一半是获客成本不断提高、行业普遍亏损、距离规模化盈利尚有较长距离、中小玩家生存更加困难的残酷现实。

在2020亚布力论坛上，新东方创始人俞敏洪直言：“到现在为止，我还不认为在线教育是一个可以跑通的商业模式。”俞敏洪认为，现在在线教育之所以兴旺，是靠资本输血。2020年，资本向教育领域输入了近150亿美元，而整个在线教育的收入，大概也就几百亿人民币。而在线教育现在的特点是：每收入一块钱，要花掉两块钱。

上市——教育机构寻求“上岸”

2019年共有13家典型教育公司独立IPO上市，其中港股10家、美股3家。到了2020年，则有10家上市。其中华夏视听教育、大山教育、立德教育、东软教育、建桥教育这5家赴港上市；华夏博雅、丽翔教育、洪恩教育、一起教育、王道科技这5家赴美上市。

2020年，选择美股与港股上市的公司数量持平。值得注意的是，2020年这一批教育上市公司的市值状况明显不如2019年。由此揣测，未来3-5年的教育资产证券化是否会每况愈下，真正的“好公司”是否会越来越少？

但不论如何，毕竟还有猿辅导、作业帮和掌门还扛得起IPO这杆大旗。

反观A股，不仅教育资产证券化渠道尚未畅通，2020年只有华图教育的借壳上市出现进展。而且跨界教育的A股上市公司，其业绩大多黯淡无光。全通教育、威创股份、和晶科技、百洋股份等一众公司，均尝到了并购教育标的的苦果。

幸而，2021年1月初，即有首家独立IPO的教育企业传智播客成功上市。A股教育资产证券化终于开闸，形式正在变好——毕竟冬天来了，春天还会远么？

打造硬实力才是王道

美股上市公司精锐教育(ONE.US)发布截至2020年8月31日止年报。财报显示，公司2020财净营收为人民币34.4亿元，同比减少13.9%;毛利为12.7亿元，同比减少34%;净亏损7.7亿元，去年同期为净利润1.7亿元;基本和摊薄每股亏损为0.1131元，去年同期为利润0.038元。

据传习邦(微信ID:chuanxibang)了解，精锐教育去年全年的财务数据转盈为亏，除了疫情冲击的影响以外，可以从深层次看出作为一家线下为主的教育机构，面对市场变局的主动布局意识和成效。

运营数据方面，截至2020年8月31日，公司在中国40个城市运营480个学习中心。截至8月31日的2018财年、2019财年和2020财年，公司的平均每月入学人数分别为112,145、158,346和170,995。

校区在大幅增加，入学人数在快速提升，精锐教育的2020年，决不能只是用疫情冲击带来亏损来总结。

纵观互联网发展史，能独占鳌头的企业从来不是依靠“重复造轮子”。高瓴资本张磊在《价值》中的描述，只有持续不断疯狂创造价值的企业家精神，才是永远不会消失的护城河。精锐教育2020Q4财季财报的发布，这家专注于高端K12辅导的教育机构正在向外展现出这种特质。

最新财报中，精锐实现了10.5亿元的现金销售额，环比增长高达45.3%；净收入10.1亿元，环比增长35.7%。双双实现高速增长。精锐高端个性化1对1教育表现出可观的“单兵作战”能力，该财季新签约学生数环比上升79%，现金销售增长52.6%，净收上涨44.75%。这些亮眼数据所对应的，是市场和学员投来的“赞成票”。而精锐教育深耕高端化、差异化市场产生的喜人变化也证明，作用于K12赛道的创新远未到尽头。

对于在线教育，精锐也在默默的发力，近三年投入不断加大，对于线上和线下的关系，精锐教育创始人、CEO张熙做过如下阐释：

线上教育这个市场存在，但是线上教育要取代线下教育不可能。线下教育提供了温度。我们做的是基础教育和培训，对于中小学生，对于未成年的小孩来讲，为什么会碰到学习上有困难？除了课程学习本身，还有很多的情感因素。对于未成年人来讲，什么对他们更重要？陪伴。父母亲都有钱或者学历高，并不代表他们一定能把孩子教育好。很多时候，他们没时间陪伴孩子，往往造成孩子学习的困难。在线带来的陪伴远远不如线下。

但并不代表“在线”这个不存在。有一部分客群为了便利，或者附近没有更好的师资，他愿意选择在线。但是，在线是永远无法取代线下的。对线下机构来讲，在线教育今天来看有什么技术壁垒吗？技术壁垒不高。所有的线下机构都会推出在线的产品和课程满足消费需求的一部分。线下，线上，不是说技术上面有多大的差异。而是本质上对于未成年人来讲，甚至对于人类来讲，情感的教育，情感的呼唤，很重要。这不是电脑屏幕能实现的。

也许，教育行业血拼后的未来，是线上线下结合和伴生的新未来。